如果每年以利滾利方式增加的至少２萬億美元的利息支出遲早會(huì)被“創(chuàng)造”出來進(jìn)入貨幣系統(tǒng)的話，盡管其中一部分可以用更高債務(wù)的代價(jià)往未來堆積，另外一部分利息美元增發(fā)也足以造成顯著的通貨膨脹，但奇怪的是，美國的通脹（CPI）似乎并不明顯。國際銀行家的魔術(shù)是怎樣玩兒的呢？
竅門在于必須有吸納大量貨幣增發(fā)的去處，這就是近十幾年來畸形膨脹起來的金融衍生品市場。
２０年前，全世界的金融衍生產(chǎn)品的名義價(jià)值（Notional Value）總額幾乎為零，到２００６年，這個(gè)市場的總規(guī)模已經(jīng)達(dá)到370萬億美元！相當(dāng)于全世界的GDP總和的８倍多。其增長速度之快和規(guī)模之大足以撐破任何正常的人類想象力。
金融衍生產(chǎn)品的本質(zhì)是什么呢？和美元一樣，也是債務(wù)！它們是債務(wù)的打包，它們是債務(wù)的集合，它們是債務(wù)的集裝箱，它們是債務(wù)的倉庫，它們是債務(wù)的喜馬拉雅山。
這些債務(wù)被作為資產(chǎn)充斥著對(duì)沖基金的投資組合，也是這些債務(wù)被保險(xiǎn)公司和退休基金當(dāng)做資產(chǎn)放在賬戶上。這些債務(wù)被交易著，延期著，擠壓著，拉伸著，滾動(dòng)著，填充著，掏出著，這是一個(gè)債務(wù)的盛宴，也是一個(gè)賭博的盛宴。在紛繁的數(shù)學(xué)公式背后，只有空和多兩個(gè)選擇，每一張合同都是一次賭博，每一次賭博都必見輸贏。
既然是數(shù)百萬億美元的豪賭，這個(gè)賭場上必有莊家。誰是莊家呢？就是美國的最大的５家銀行，它們不僅是重量級(jí)的玩家，而且是做的是“霸盤”生意。
美國財(cái)政部公布的２００６年第二季度的商業(yè)銀行金融衍生市場報(bào)告中指出，美國最大的５家銀行，摩根大通(JP Morgan Chase)，花旗集團(tuán)等，占全部９０２家銀行金融衍生產(chǎn)品總和的９７％，收入占９４％。在所有銀行金融衍生產(chǎn)品類別中，規(guī)模最大的是“利率產(chǎn)品類” （Interest Rate），占整個(gè)盤子的８３％，名義價(jià)值為９８．７萬億美元。[9.4]
在利率產(chǎn)品類別中，“利率掉期”（Interest Rate Swap）占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。“利率掉期”的主要形式是，在一定期限內(nèi)，用“浮動(dòng)利息現(xiàn)金流”去交換“固定利息現(xiàn)金流”，交易一般不涉及本金。其主要用途是以 “更低的成本”來“模擬”長期固定利率債券的運(yùn)作。使用這種工具最多的就是美國兩大GSE(GovernmentSponsoredEntity)公司，房地美和房利美。這兩家超級(jí)金融公司用發(fā)行短期債券來資助３０年固定利息的房地產(chǎn)貸款，輔之以“利率掉期”來對(duì)沖未來利率變化的風(fēng)險(xiǎn)。
在９８.７萬億美元的利率衍生產(chǎn)品中，摩根大通獨(dú)占鰲頭，占有７４萬億的分額。在金融領(lǐng)域中，１０：１的資金杠桿比例進(jìn)行投資已屬非�！懊斑M(jìn)”了，１００：１則是“瘋狂型”投資，９０年代著名的超級(jí)對(duì)沖基金“長期資本管理基金”（Long Term Capital Management）在兩位諾貝爾經(jīng)濟(jì)獎(jiǎng)得主指導(dǎo)下，建立了當(dāng)時(shí)世界上最復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖數(shù)學(xué)模型，擁有著世界上最先進(jìn)的計(jì)算機(jī)硬件設(shè)施，在以這一杠桿比例投資時(shí)，一不留神就輸了個(gè)精光，還險(xiǎn)些拖垮整個(gè)世界的金融體系。摩根大通做利率衍生產(chǎn)品時(shí)的杠桿潛在比例竟然高達(dá)６２６：１，堪稱世界之最[9.5]。
摩根大通實(shí)際上做的是利率衍生產(chǎn)品市場的“霸盤”生意，它是幾乎所有對(duì)沖利率走高風(fēng)險(xiǎn)公司的對(duì)家。換句話說，絕大多數(shù)人需要在投資時(shí)防止未來利率突然暴漲，而摩根大通則向所有人保證利率不會(huì)暴漲，它賣的就是這樣一種保險(xiǎn)�！�
是什么神秘的水晶球能讓摩根大通敢冒如此驚天動(dòng)地的風(fēng)險(xiǎn)，來預(yù)測只有格林斯潘和美聯(lián)儲(chǔ)到時(shí)候才知道的利率變化呢？合理的答案只有一個(gè)，摩根大通本身就是美聯(lián)儲(chǔ)紐約銀行最大的股東之一，而美聯(lián)儲(chǔ)紐約銀行是一家不折不扣的私營公司，摩根大通不僅可以比其他人更早得知利率變化的消息，更是利率變化政策的真正制定者，而遠(yuǎn)在華盛頓的美聯(lián)儲(chǔ)“委員會(huì)”僅僅是個(gè)執(zhí)行機(jī)構(gòu)而已，利率政策的變化并非像世人想像的那樣在美聯(lián)儲(chǔ)定期會(huì)議上才投票臨時(shí)決定的。當(dāng)然，投票過程是逼真的，但是投票人從一開始就是被國際銀行家們安插好的。
所以摩根大通做的是穩(wěn)賺不賠的買賣。這就好比摩根大通是一家能夠人工控制降雨量的公司，而它賣的是洪水泛濫的保險(xiǎn)，它當(dāng)然知道洪水什么時(shí)候泛濫，它甚至知道洪水要淹沒哪個(gè)地區(qū)。
愛因斯坦曾說過，上帝不擲骰子。摩根大通敢玩金融衍生市場的“霸盤”生意，同樣不會(huì)擲骰子。
隨著金融衍生產(chǎn)品市場規(guī)模爆炸性的成長，政府的監(jiān)管早已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后了。大量衍生產(chǎn)品的合同是在正規(guī)交易市場之外進(jìn)行的，也叫做“柜臺(tái)交易”（Over the Counter），在會(huì)計(jì)制度上，也很難將衍生產(chǎn)品的交易與常規(guī)商業(yè)交易相類比，更不用說稅務(wù)計(jì)算和資產(chǎn)負(fù)債核算了。由于其規(guī)模龐大，金融杠桿比例嚴(yán)重偏高，對(duì)家風(fēng)險(xiǎn)難以控制，政府監(jiān)管疏松，對(duì)于金融市場而言不啻為一枚定時(shí)核彈�！�
正是由于這個(gè)投機(jī)市場的空前繁榮，大量吸吶了美國債務(wù)利息支付所“創(chuàng)造”的天文數(shù)字的流動(dòng)性。只要巨額新增發(fā)的美元和海外回流的美元被這個(gè)高速旋轉(zhuǎn)的市場所裹攜進(jìn)去，而不至于大量泄露到其它市場上，核心通貨膨脹指數(shù)就會(huì)奇跡般地被控制住。同理，一旦金融衍生市場崩盤，我們將見識(shí)到世界有史以來最嚴(yán)重的金融風(fēng)暴和經(jīng)濟(jì)危機(jī)。
