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5月4日 “霹靂貓”的風(fēng)險(xiǎn)

《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌

　　我預(yù)估的波動(dòng)主要是反映在我們即將成為真正超大型意外災(zāi)害保單（又稱(chēng)“霹靂貓”） 承保人的事實(shí)之上。這些災(zāi)害有可能是颶風(fēng)、風(fēng)暴或地震，這類(lèi)保單的購(gòu)買(mǎi)者大多是接受一般保險(xiǎn)業(yè)者分散風(fēng)險(xiǎn)的再保險(xiǎn)公司，由于它們自己本身也要分散或是卸下部分單一重要災(zāi)害的風(fēng)險(xiǎn)，而這些保險(xiǎn)公司主要是希望在發(fā)生若干重大的意外后，在一片混亂之中還能有可以依靠的對(duì)象，所以在選擇投保對(duì)象時(shí)首重的就是財(cái)務(wù)實(shí)力，而這正是我們最主要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

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　　我們有三點(diǎn)必須要強(qiáng)調(diào)：（1）我們預(yù)期“霹靂貓”的業(yè)務(wù)長(zhǎng)期來(lái)講，假設(shè)以十年為期，應(yīng)該可以獲得令人滿(mǎn)意的結(jié)果，當(dāng)然我們也知道在這其中的某些年度成績(jī)可能會(huì)很慘；（2）我們這樣的預(yù)期并非基于客觀的判斷，對(duì)于這樣的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，歷史的資料對(duì)于我們?cè)谧龆▋r(jià)決策時(shí)并沒(méi)有太大的參考價(jià)值；（3）雖然我們準(zhǔn)備簽下大量的“霹靂貓”保單，但有一個(gè)很重要的前提就是價(jià)格必須要能夠與所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)。事實(shí)上過(guò)去幾年市場(chǎng)價(jià)格有點(diǎn)低得離譜，這使得大部分的參與者都被用擔(dān)架抬離場(chǎng)。

　　——1990年巴菲特致股東函

　　背景分析

　　典型的“霹靂貓”合約相當(dāng)復(fù)雜，以一個(gè)最簡(jiǎn)單的例子來(lái)說(shuō)，伯克希爾可能簽下一年期的1 000萬(wàn)美元的保單，其中規(guī)定再保險(xiǎn)公司在災(zāi)害造成以下兩種狀況時(shí)才有可能得到理賠：再保公司的損失超過(guò)一定的門(mén)檻；整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)界的總損失超過(guò)一定的門(mén)檻。只是通常在第二個(gè)條件符合時(shí)，第一個(gè)條件也會(huì)達(dá)到標(biāo)準(zhǔn)。

　　行動(dòng)指南

　　為一般人所不敢為。巴菲特并非如有些人誤解的那樣是個(gè)保守型的投資者，敢冒風(fēng)險(xiǎn)并且善于計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)和收益的比例才是成功之道。

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