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1月6日 降低交易成本
《沃倫·巴菲特管理日志》中信出版社作者：江南、鈕懌
過(guò)去35年來(lái)，美國(guó)企業(yè)創(chuàng)造出的優(yōu)異成績(jī)，按理說(shuō)投資人也應(yīng)該跟著獲得豐厚的回報(bào)，只要大家以分散且低成本的方式搭順風(fēng)車即可，但為什么大多數(shù)投資人的績(jī)效卻慘不忍睹呢？
我認(rèn)為這其中主要有三個(gè)原因：第一是交易成本太高，投資人的進(jìn)出往往過(guò)于頻繁，或者是花太多費(fèi)用在投資管理之上；第二是投資決策往往是基于小道消息而非理性量化的企業(yè)評(píng)價(jià)而作出的；第三，淺嘗輒止的方法加上錯(cuò)誤的介入時(shí)點(diǎn)，如在多頭上漲多時(shí)的高點(diǎn)才介入，或是經(jīng)歷一陣子的盤底走勢(shì)后低檔退出。
投資人必須謹(jǐn)記，過(guò)度興奮與過(guò)高的交易成本是我們的大敵。如果大家一定要投資股票，我認(rèn)為正確的心態(tài)應(yīng)該是當(dāng)別人貪婪時(shí)要感到恐懼，當(dāng)別人恐懼時(shí)要變得貪婪。
——2004年巴菲特致股東函
背景分析
巴菲特從20世紀(jì)80年代初期開(kāi)始被全世界投資者所熟知，一半是因?yàn)樗耐顿Y業(yè)績(jī)，一半是因?yàn)樗?dú)特的投資思路。在那個(gè)時(shí)代，他就多次公開(kāi)批評(píng)“喜歡流動(dòng)性的投資者”。巴菲特曾經(jīng)計(jì)算過(guò)，按照美國(guó)股市的一般交易量規(guī)律，一年累積下來(lái)的花費(fèi)通常可以把全美國(guó)最大的幾家大企業(yè)的年度盈余全部花光。
行動(dòng)指南
A股投資者習(xí)慣使用的技術(shù)分析法則中通常有對(duì)“量”的描述，甚至很多“大師”會(huì)煞有介事地告訴“學(xué)員”，量比價(jià)還重要。其實(shí)這是信口雌黃。
A股的交易量已經(jīng)大到了危及股市生存根基的地步，任何一年的印花稅總額都高于那一年的企業(yè)贏利總量，2007年的大牛市里，一年的印花稅甚至高于此前十多年股市分紅的總額，這樣的市場(chǎng)焉能健康發(fā)展？投資者焉能持續(xù)贏利？
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